Entender o que é EBITDA é muito importante se você está analisando os números de uma empresa. Assim, em uma análise fundamentalista, você provavelmente encontrará este indicador e terá que entendê-lo para avaliar a empresa.
Neste artigo, você entenderá o que é EBITDA e como eu analiso este indicador em uma análise fundamentalista, voltada aos números das empresas.
Primeiramente, você precisa entender que temos que ir além dos números e pesquisar o que de fato eles nos dizem.
Assim, para facilitar a sua navegação, dividi o artigo em alguns tópicos:
- O Que É EBITDA?
- Para Que Serve Este Indicador?
- Como Calculá-lo?
- Suas Vantagens e Desvantagens
- Cuidados Com a Aplicação Dele
- Diferença do EBIT x EBITDA
- Relação do EBITDA Com a Dívida da Empresa
- Outros Indicadores Relacionados
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O Que É EBITDA?
EBITDA é a sigla em inglês para “Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization”, ou seja, ganhos antes dos juros, impostos, depreciação e amortização.
No Brasil, pode ser conhecido também como LAJIDA, sendo um indicador muito importante na análise das empresas.
Basicamente, o EBITDA de uma empresa mede o quanto ela consegue de resultados, desconsiderando os seus investimentos, despesas com juros e impostos.
Por exemplo, se uma empresa possui um benefício fiscal por conta dos impostos, talvez você entenda mal o seu lucro líquido.
O mesmo acontece de acordo com os gastos com os juros e até os investimentos financeiros que a empresa realiza.
Dessa forma, o EBITDA te ajuda a entender qual o nível de eficiência da empresa e quanto de caixa as atividades operacionais dela geram.
Ou seja, através deste indicador, você consegue ter uma ideia dos resultados financeiros da empresa e compará-los com suas concorrentes.
Caso o EBITDA de uma empresa seja negativo, ainda que ela tenha lucro líquido no período você deve ficar atento.
Afinal, neste caso provavelmente as suas operações deram prejuízo e ela teve algum ganho não recorrente.
Por exemplo, quando uma empresa tem prejuízos operacionais, mas recebe uma ação judicial bem alta, ela pode ter um EBITDA negativo e um lucro líquido alto!
Várias empresas ruins tem seus resultados afetados por efeitos como este que eu citei. Por isso, é importante analisar várias métricas para entender toda a empresa.
Até porque, ainda que a empresa tenha um EBITDA alto, você precisa analisar outros fatores também.
Nenhum indicador deve ser analisado de forma isolada em uma análise! Principalmente, se você irá Investir em Ações.
Para Que Serve o EBITDA?
O EBITDA serve para entendermos qual o verdadeiro potencial de geração de caixa de uma empresa.
Ou seja, dentro de toda a análise fundamentalista, juntamente com outros indicadores, o EBITDA deixa pistas do potencial do negócio de fazer dinheiro.
Assim, deve-se comparar o EBITDA apenas entre empresas do mesmo setor, já que cada setor tem suas próprias características.
Alguns setores, naturalmente, fazem as empresas se endividarem mais ou ter mais gastos com depreciação, por exemplo.
Isso, em caso de uma comparação entre setores diferentes, pode fazer você ter uma interpretação equivocada.
Portanto, a geração de caixa de uma empresa é imprescindível para o seu sucesso no longo prazo.
Porém, o EBITDA sozinho não vai te fornecer todas as informações necessárias para avaliar uma empresa.
É preciso entender outros indicadores, como o Lucro Líquido, o Endividamento, o Payout, o ROE, a Liquidez, Dividend Yield e muitos outros.
Então, vamos entender como calcular o EBITDA!
Como Calcular o EBITDA?
Essencialmente, para calcular o EBITDA você precisa primeiro do lucro operacional da empresa.
Para conseguir o lucro operacional, basta subtrair da receita líquida os custos das mercadorias, as despesas operacionais e as despesas financeiras líquidas.
Depois de calcular o lucro operacional, você precisa adicionar as depreciações e amortizações, que estavam embutidos nos custos e despesas.
Em alguns casos, é possível que você encontre algumas despesas ou receitas especiais, que serão demonstradas no resultado consolidado da empresa.
No caso da Ambev, houve em 2018 uma participação nos resultados de empreendimentos controlados em conjunto, de 1 milhão.
Veja como ficou o calculo do EBITDA neste caso:
Repare que no Resultado Consolidado da Ambev, há somente o chamado EBITDA ajustado.
Basicamente, há uma obrigação legal que determina que, quando a empresa faz ajustes nos cálculos de sua receita operacional, ela tem que informar os investidores.
Dessa forma, é possível que algumas empresas tenham EBITDA e EBITDA ajustado bem diferentes, dependendo de seus setores.
Além disso, cada empresa pode ajustar esses valores de uma forma. Então, deve-se procurar nos relatórios qual foi a fórmula utilizada para este cálculo.
Inclusive, eu fiz todos esses cálculos atoa! Já estava prontinho no release da empresa. Veja:
Neste caso, a participação dos não controladores foi retirado do lucro líquido demonstrado nos outros relatórios.
Por isso a diferença entre R$ 11.024,70 e R$ 11.377,40, valor demonstrado nas outras imagens.
Vantagens e Desvantagens do EBITDA
O indicador EBITDA é muito importante na análise fundamentalista. Porém, existem vantagens e desvantagens deste indicador.
Para entender o que é EBITDA, julgo que é essencial avaliar os prós e os contras dele, para conseguir avaliar os resultados das empresas.
Vantagens
- Pode ser mais importante, em alguns casos, do que o próprio lucro líquido, já que não é afetado por fatores externos
- Ótimo para avaliar o nível de eficiência de um negócio, inclusive se a empresa se endivida muito e não vem fazendo bons investimentos
- É possível avaliar se o negócio vem crescendo nos últimos anos, de acordo com o aumento do indicador nesses períodos
- Sua comparação entre empresas do mesmo setor pode ser muito útil para avaliar a geração de caixa de cada uma
Desvantagens
- Se avaliado de forma individual, pode levar a interpretações muito equivocadas por parte dos investidores
- Alguns aspectos podem passar despercebidos. Por exemplo, por desconsiderar a depreciação, a empresa pode ter que gastar muito com ela e isso não é visualizado
- Por desconsiderar investimentos em ativos financeiros, pode esconder boas estratégias das empresas
- A retirada das despesas financeiras pode acobertar endividamentos altos tomados pela empresa
- Por desconsiderar os gastos com juros, o EBITDA não prevê o tempo necessário para que a empresa pague suas dívidas (liquidez da empresa)
Cuidados Com a Aplicação do EBITDA
Cuidado com a amortização
A amortização pode ter um efeito muito impactante no EBITDA das companhias da Bolsa de Valores.
Afinal, a partir deste ano houve uma mudança na forma de contabilizar os aluguéis, fazendo com que o que era visto como despesa passasse a entrar como amortização.
Dessa forma, os gastos da empresa com aluguéis pode ser somado na fórmula do EBITDA, alterando e muito o seu resultado.
O lucro da empresa será o mesmo. Porém, seu EBITDA pode ter uma alteração muito significante
Para se aprofundar neste tema, recomendo que leia este artigo sobre o Cuidado com o EBITDA.
Cuidados com empresas de margem líquida baixa
Se você vai investir em empresas de setores com margens baixas, o EBITDA pode atrapalhar muito a sua vida.
Afinal, no cálculo do EBITDA excluímos os efeitos do pagamento de juros, fazendo com que empresas endividadas possam ter péssimos resultados líquidos, mas um EBITDA ok.
Dessa forma, muitas empresas podem querer maquear seus resultados dando ênfase em suas margens relacionadas ao EBITDA.
Porém, você tem que ter muita atenção para não interpretar mal estes resultados que as empresas disponibilizam aos investidores.
Cuidado para não analisar somente este indicador
Em uma análise fundamentalista, devemos dar atenção para todos os indicadores do negócio a ser estudado.
Afinal, os riscos da Renda Variável podem ser diminuídos por boas escolhas no Mercado Financeiro.
Como não sabemos o que irá acontecer no futuro, precisamos entender profundamente as características das empresas.
Assim, poderemos ter mais previsibilidade dos resultados futuros dela, ainda que os retornos passados não impliquem em bons resultados no futuro.
Cuidado na comparação do EBITDA de duas empresas
A comparação do EBITDA só pode ser realizada caso as empresas sejam concorrentes e estejam em um mesmo setor.
Afinal, como vários aspectos são desconsiderados na formação do EBITDA, setores diferentes tem características diferentes.
Assim, se você avalia empresas de setores diferentes, você tem uma visão muito equivocada sobre o EBITDA dessas empresas.
Tenha muito cuidado com toda análise e evite comparações desconexas.
Diferença Entre EBIT e EBITDA
Provavelmente, você encontrará o indicador EBIT quando for estudar o EBITDA das empresas.
Basicamente, a retirada do “DA” do EBITDA, implica que no EBIT, consideraremos os efeitos da amortização e depreciação.
Ou seja, ao avaliar o EBIT de um negócio, você terá um indicador que leva em conta seus gastos com depreciação e amortização.
Em alguns negócios, isso faz muito sentido. Afinal, a depreciação do setor varejista não tem nada a ver com a depreciação do setor tecnológico.
O EBIT é muito mais focado em avaliar os resultados gerados pelo negócio da empresa.
Ele desconsidera, por exemplo, os resultados que a mesma tem ao investir seu dinheiro no mercado.
Apenas a atividade fim do negócio é considerada quando você leva em conta o EBIT de uma empresa.
Assim, acredito que você pode ter uma perspectiva melhor do negócio, desconsiderando deduções que a empresa tem com dívidas de longo prazo.
Relação do EBITDA Com a Dívida da Empresa
Como o EBITDA é um dos indicadores que ajudam a entender o potencial de geração de caixa de uma empresa, relacioná-lo à dívida pode ser uma boa.
Afinal, de nada adianta a empresa se endividar para sustentar projetos que não trazem retorno para ela.
Assim, ao dividir a Dívida Líquida pelo EBITDA da empresa, por exemplo, você vê quanto a empresa produz para o nível de endividamento dela.
Ou seja, você consegue avaliar em quanto tempo aproximadamente ela conseguirá pagar suas dívidas se os indicadores ficarem constantes.
Essa é uma das formas de verificar se o endividamento da empresa realmente faz sentido ou se ela tem realizado péssimos negócios.
Normalmente, quanto menor o índice Dívida Líquida/EBITDA, mais saudável é a tomada de empréstimos pela empresa.
Basicamente, para calcular este indicador é só dividir a dívida líquida pelo EBITDA. Esses dados você pega facilmente no site de RI das empresas.
Outros Indicadores Relacionados
Existem alguns indicadores que podemos relacionar ao EBITDA para entender melhor determinado aspecto sobre a empresa.
Dessa forma, é necessário adaptar cada indicador de acordo com a realidade do negócio que iremos estudar.
Afinal, cada setor e cada empresa possui suas próprias características e uma análise generalizada pode ser bem fraca.
Dito isso, vamos entender melhor alguns indicadores relacionados ao EBITDA.
Margem Ebitda
Essencialmente, para se calcular a Margem Ebitda, divide-se o EBITDA da empresa pela receita líquida dela.
Assim, temos um resultado em porcentagem, que nos mostra quanto do lucro a empresa conseguiu antes de gastar com juros, depreciação e amortização no período.
Por exemplo: caso a empresa tenha tido uma receita líquida de 250 mil reais e um EBITDA de 72 mil reais, a sua margem EBITDA é de 28,8%.
Quanto maior for a margem EBITDA melhor!
Pelo fato do EBITDA retirar os juros, a depreciação e a amortização, ao dividirmos pela receita líquida, podemos ver quanto de lucro operacional a empresa teve.
Assim, é muito importante comparar os dados de uma empresa com suas concorrentes, afim de saber se os valores são altos ou baixos.
Essa comparação dentro do mesmo setor é importante, pois os números de um setor podem variar muito se compararmos empresas com características muito diferentes.
EV/EBITDA
O EV é o Enterprise Value, ou seja, o valor que você precisaria para comprar os ativos de uma empresa descontando o seu caixa.
Para as empresas que estão listadas na bolsa, este cálculo é muito simples. Primeiro, multiplique a quantidade de ações disponíveis pelo valor de mercado delas.
Agora, você precisa somar os empréstimos e financiamentos, de curto e longo prazo, e descontar deste valor o caixa da empresa.
Dividindo o Enterprise Value pelo EBITDA de uma empresa, você terá um indicador de quantos anos a mesma demoraria para comprar todos os seus ativos.
Assim, você consegue analisar se a empresa consegue aumentar de tamanho e manter proporcional o seu resultado operacional.
É um ótimo indicador, pois permite que se avalie várias empresas (até de diferentes setores em alguns casos).
Porém, como ignora os gastos com despesas financeiras, não deve ser analisado de forma isolada também.
Conclusão
Neste artigo, você viu o que é EBITDA e como utilizá-lo em uma análise fundamentalista de ações.
Todos os indicadores do mercado financeiro devem ser analisados de forma conjunta e de acordo com as especificidades do setor analisado.
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AGORA É COM VOCÊ!
Agora que já entendeu melhor o EBITDA, provavelmente já tem procurado saber mais sobre algumas empresas da bolsa. Qual delas chamou a sua atenção? Comenta aqui embaixo!