Entender o que é Payout é muito importante caso queira investir em empresas que crescerão no longo prazo. Principalmente, se você quiser viver de renda, só dos dividendos que receberá das ações que investe.
Neste artigo, vou te ensinar o que é Payout e porque ele é tão importante em uma análise fundamentalista.
Basicamente, este indicador é um dos mais importantes para você entender se uma empresa é de crescimento ou é de dividendos.
Para facilitar sua navegação, dividi este artigo nos seguintes tópicos:
- O Que É Payout?
- Para Que Exatamente Serve Este Indicador?
- O Que São Empresas de Crescimento?
- O Que São Empresas de Dividendos?
- Qual a Melhor Forma de Utilizar o Payout Em uma Análise?
- Por Que o Payout Pode Ficar Maior Que 100%?
- Payout Baixo É Ruim?
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O Que É Payout?
Para você entender melhor o que é payout, gostaria de fazer uma analogia, porque vai ficar muito mais fácil.
Digamos que seu pai e seu tio possuem uma padaria, que no ano passado teve um lucro líquido de R$ 100.000,00.
Ou seja, retirando todos os gastos da padaria, já pagando todos os impostos, eles tiveram um lucro de 100 mil reais.
Para fazer a distribuição de lucros, decidiram que iriam resgatar 50 mil reais, que seria divididos igualmente entre os dois e deixariam os outros 50 mil no caixa da padaria.
Afinal, para a padaria crescer, eles precisam destinar parte do dinheiro para investir em máquinas, produtos e etc.
Neste exemplo, quanto seria o Payout da padaria? 50%. Você divide quanto a empresa dividiu de lucros pela quantidade de lucro líquido da mesma.
O payout nada mais é do que a porcentagem dos lucros que foram divididos entre os acionistas de uma empresa.
Então, se uma empresa teve um lucro líquido de 90 mil reais e distribuiu 90 mil reais entre os acionistas, o payout é de 100%.
Assim, basta dividir o tanto de Dividendos que uma empresa distribuiu pelo Lucro Líquido que ela teve no período.
O payout é um indicador que mede quanto do lucro a empresa distribuiu com seus acionistas.
Portanto, juntamente com outros indicadores como Tag Along, ROE e EBITDA, deve estar sempre no seu radar!
Apesar de parecer um indicador simples e até idiota, vou te falar exatamente para que ele serve e como você utiliza ele em sua análise.
Para Que Exatamente Serve o Payout?
Essencialmente, o Payout serve para analisarmos se a empresa está dividindo muitos dos seus lucros e o porquê disso.
Lembra do exemplo da padaria que eu dei um pouco ali em cima? Como você vai saber se 50% de payout é muito ou pouco?
Afinal, isso é MUITO relativo. É a mesma coisa de eu te perguntar se um carro de 100 mil reais é um carro barato ou caro.
Se estivermos falando de carros populares, pode ser extremamente caro. Porém, se estivermos falando de Ferrari’s, não acredito que seja tão caro assim.
É a mesma coisa quando discutimos o nível de Payout de uma companhia listada na Bolsa de Valores.
Se você quer saber Como Investir em Ações, precisa ficar extremamente ligado no que eu vou te falar agora.
O que importa não são os números que você vê nos relatórios da companhia, o que importa é o que está atrás dos números.
Se eu te falo que uma empresa teve lucro de 1 bilhão de reais, isso pode ser extremamente alto ou extremamente baixo.
Da mesma forma funciona com o payout, então eu acredito que existe algo por trás dos números que muita gente não vê: a estratégia.
Se uma empresa divide quase 100% de seus lucros, ela é considerada uma empresa de dividendos.
Por outro lado, se outra empresa divide 30% de seus lucros, ela é considerada uma empresa de crescimento.
Dependendo da fase da empresa, dividir muito dos lucros pode fazer sentido. Assim, este é o caso de empresas como o Itaú Unibanco e a Ambev.
Porém, empresas que ainda são menores e têm muito a crescer, como a Fleury e a Magazine Luiza, podem optar pelo caminho inverso.
Então, vamos entender melhor o que são empresas de crescimento e de dividendos.
O Que São Empresas de Crescimento?
Basicamente, as empresas de crescimento são aquelas que retém grande parte dos lucros para reinvestir em seus negócios.
Enquanto uma empresa ainda é Small Cap, ela deve priorizar o seu crescimento, e não priorizar a distribuição de lucros.
Portanto, nestes casos você irá se deparar com empresas que possuem um Payout baixo.
Afinal, elas distribuem poucos dividendos e retém grande parte para crescer o negócio e conseguirem serem mais lucrativas.
O Facebook, por exemplo, é uma empresa que ficou por mais de 15 anos sem distribuir dividendos.
Mas, quando decidiu distribuir lucros aos acionistas, fez a maior distribuição de lucros de toda a história.
A grande vantagem de investir em uma empresa de crescimento, é que é muito mais provável que ela cresça diversas vezes no longo prazo.
Afinal, não dá para imaginar uma empresa como a Ambev, com mais de 60% de market share, dobrando e triplicando facilmente de valor.
Porém, as empresas de crescimento sofrem um risco muito mais alto, já que ainda não estão tão consolidadas no mercado.
Se possuem muito a crescer, proporcionalmente possuem um risco atrelado ao sucesso ou insucesso de suas atividades.
Portanto, você tem que ficar atento à exposição da sua carteira em empresas pouco consolidadas.
Particularmente, dou muito valor à empresas que possuem liderança em seus mercados.
Além disso, vejo que empresas de dividendos possuem normalmente mais Forças de Porter do que as de crescimento.
Porém, como diz o Fábio Holder, qualquer empresa cabe na sua carteira se você souber fazer Gestão de Risco.
Ter boas empresas de crescimento pode ser muito bom para o seu resultado no longo prazo.
O Que São Empresas de Dividendos?
Agora, que você já viu o que são empresas de crescimento, você já deve ter sacado o que são empresas de dividendos.
Essencialmente, uma empresa é considerada “de dividendos” quando ela distribui quase todo o lucro que ela tem.
Como citei anteriormente, empresas como Ambev e Itaú Unibanco, já estão em uma maturidade que lhe permitem fazer isso.
Assim, quando as empresas praticamente não tem mais para onde crescer, elas costumam dividir grande parte dos lucros.
No mercado de ações, pelo menos para quem faz Buy and Hold, existem duas formas de ganhar dinheiro:
- Distribuição de Lucros das empresas
- Valorização das ações no mercado
Embora seja mais lógico que uma ação de crescimento se valorize mais do que as de dividendos no longo prazo, não há garantia que isso vai de fato acontecer.
Inclusive, já vi estudos que provaram que pequenas empresas de dividendos tiveram melhor resultado que pequenas empresas de crescimento.
Portanto, particularmente vejo com bons olhos empresas de dividendos e empresas que já são maduras em seu mercado.
Nos Estados Unidos, as empresas não tem obrigação de distribuir dividendos. Assim, a Berkshire Hathaway, do Warren Buffett, nunca distribuiu lucros.
Porém, no Brasil há uma obrigação determinada por lei para que as empresas distribuam pelo menos 25% de seus resultados.
Isso, faz com que as empresas se planejem já pensando na distribuição de lucros com os acionistas.
Particularmente, não acredito que o governo deveria interferir na decisão da empresa de dividir ou não partes do lucro.
Afinal, caso a empresa saiba alocar bem esses lucros, isso poderia ser muito mais rentável aos acionistas.
O correto é ter tanto empresas de dividendos, quanto de crescimento na carteira, sempre controlando suas posições.
Então, evite que pequenas empresas tenham alta exposição na sua carteira.
Qual a Melhor Forma de Utilizar o Payout Em Uma Análise?
Particularmente, a forma que eu utilizo o payout ao analisar uma empresa é analisando qual a estratégia da empresa com aquela distribuição.
Não faz sentido olhar para o Dividend Yield em uma análise, já que ele avalia o lucro dividido pela cotação da empresa.
Acho que faz muito mais sentido entender se a empresa está tendo regularidade em sua distribuição, seja ela alta ou baixa.
Se uma empresa cada ano tem um payout completamente diferente do outro, não sinto muito confiança.
Afinal, boas empresas têm que ter boas estratégias de distribuição de lucro, sejam elas entregando muito ou pouco dividendos.
Se uma empresa cada ano divide uma quantia muito diferente, isso mostra que ela não está se planejando muito bem.
Além disso, talvez possa estar tendo resultados muito fora do planejamento, o que exige uma mudança brusca nas estratégias.
Por isso, reforço que as empresas que mais chamam minha atenção são as empresas com alto nível de maturidade.
Na minha visão, essas empresas possuem maior previsibilidade sobre os resultados e são pouco atingidas na crise.
Obviamente, vai depender muito do setor e das características individuais de cada negócio.
Porém, empresas maduras já viveram por diversos momentos de crise e de bonança, o que ajuda muito.
No que tange ao Payout, acho que a melhor forma de utilizá-lo é buscar por regularidade ao longo dos anos.
Se uma empresa está entregando 30% dos lucros em forma de dividendos por 5 anos seguidos, vejo que há um porquê nessa estratégia.
Por Que Payout Pode Ficar Maior Que 100%?
A partir do momento que a empresa distribui um valor mais alto que o próprio lucro líquido que ela teve, o seu payout será maior que 100%.
“Mas, Arthur.. Como é possível que uma empresa distribua mais do que ela teve de lucro líquido?”.
Primeiro, devemos entender que a empresa pode distribuir lucros que estavam “parados” no caixa.
Por exemplo, vamos supor que uma empresa tenha lucro líquido de 100 mil reais em um ano e de 50 mil reais no próximo ano.
Basicamente, caso ela divida apenas os 25% obrigatórios no primeiro ano, ela dividiria 25 mil reais, que é 100.000 x 25%.
Assim, no segundo ano ela teria 75 mil reais no caixa, que ela optou por não distribuir no primeiro.
Ou seja, caso essa empresa optar por dividir os 50 mil reais de lucro do ano 2 acrescido de 10 mil reais do ano 1, ela teria payout de 120%!
Afinal, ela distribuiu mais do que ela lucrou naquele ano, ocasionando um aumento no payout.
Normalmente, o que costuma acontecer é entrar um “não recorrente” no caixa das empresas, obrigando-as a fazerem a distribuição.
Se uma empresa tem um lucro de 10 mil reais, mas recebe 100 mil reais de uma ação na justiça, seu payout será afetado.
Neste caso, o resultado dela seria maior neste período, e por conta da obrigação de dividir pelo menos 25% dos lucros, o payout seria maior.
Por conta dessa não recorrência nos resultados, estes casos merecem atenção por parte dos investidores.
Afinal, a maioria sequer lê o relatório anual das empresas para saber de onde vieram os resultados, o que atrapalha a análise.
Então, Analise Tudo Com Cuidado (Não Só o Payout)
Estou cansado de ver investidores que estão chegando no mercado e querem investir de cara na bolsa de valores
Primeiramente, grande parte dos investidores cometem o erro de não possuir um Fundo de Emergência 100% montado.
Além disso, a maioria das pessoas que investem em ações no Brasil sequer leem um relatório anual das empresas.
Assim, investem baseando-se não em fatos que eles mesmo viram, mas sobre opiniões de outras pessoas.
Como os melhores investimentos são os que se adequam mais ao seu Perfil de Investidor, a grande maioria terá problemas nos investimentos.
Afinal, cada investidor possui um perfil de risco diferente e que condiz com os seus próprios objetivos no mercado.
Esse é um grande cuidado que tento transmitir aos meus alunos do Curso Online Pronto Pra Investir.
Tem-se que tomar muito cuidado ao escolher investimentos, porque cada pessoa é única e possui seus objetivos.
Uma pessoa que tem 50 anos e já possui 2 filhos, não tem os mesmos objetivos ao investir do que um jovem de 23.
Então, toda a carteira de investimentos dessas pessoas deve ser montada em cima do que eles buscam, que no caso tende a ser muito diferente.
Monte sua carteira de investimentos pensando nisso e não deixe de analisar completamente as empresas que quer se tornar sócio.
Não há outro caminho para ter sucesso e atingir a sua Independência Financeira.
Payout Baixo É Ruim?
Basicamente, não acredito que payout baixo seja ruim, muito pelo contrário disso, pode ser uma grande vantagem.
Acredito que as empresas que eu invisto podem utilizar o dinheiro que elas retém, para investir e me dar melhores resultados no futuro.
Além disso, não é somente os dividendos que irão me remunerar como acionista no longo prazo.
Afinal, eu posso ganhar tanto com os dividendos, quanto com a valorização das empresas que invisto.
Quanto maior o lucro dessas empresas, maior será o valor de mercado delas. Não faz sentido uma empresa lucrar cada vez mais e valer cada vez menos..
Portanto, tome muito cuidado se você é daqueles que saem falando por aí que monta carteira de dividendos.
Pois, nem sempre, as empresas que possuem o maior dividend yield são as melhores opções para a bolsa.
Quem investe na Renda Variável não pode ter prazos determinados para esses investimentos, já que os resultados são de longo prazo.
Como citei anteriormente, a Berkshire Hathaway, empresa que o Buffett lidera, nunca distribuiu dividendos.
Será que os acionistas que compraram há décadas atrás se preocupam com o payout da companhia? Aposto que não.
Então, o payout deve sim ser analisado e acredito que é muito importante, só não fique apenas nos números.
Talvez, a estratégia por detrás da baixa entrega de dividendos por parte de uma empresa vale mais do que o lucro que ela está tendo.
O mercado premia as empresas que sabem reinvestir em si mesmas, já que elas fazem o efeito dos juros compostos no próprio negócio.
No Brasil, a busca por empresas que distribuem muitos dividendos está mascarada por uma busca de retorno rápido, que não dá certo nos investimentos.
O Fábio, do Canal do Holder, foi um grande responsável pela visão que tenho sobre payout.
Outros Fatores a Se Analisar
Como dica bônus, vou falar um pouco mais de alguns fatores que julgo importantes ao analisar ações.
Lucros Recorrentes
Procure analisar se os lucros da empresa que você está querendo se tornar sócio são de fato recorrentes.
Particularmente, não invisto em empresas que não estão lucrando há pelo menos 4 anos seguidos.
Isso, me traria um risco muito maior, sendo que existem diversas empresas que lucram há décadas.
Como falei, acertar empresas na bolsa é acertar empresas que lucram cada vez mais (ou sustentam um lucro alto para sempre).
Assim, este é um fator dos mais importantes em uma análise, já que dou muita preferência a empresas que já estão lucrando.
Margens Altas
Outro fator que acredito que pode ser muito importante em suas análises são as margens do negócio que você vai avaliar.
Voltando aos EUA, empresas de tecnologia como o Facebook, consegue ter uma margem líquida de mais de 20% todos os anos.
Então, eu acredito que esta é uma vantagem muito grande e que irá permitir que as empresas passem por crises de forma mais tranquila.
Além disso, margens altas normalmente estão ligadas a um setor muito lucrativo e à diferenciação no mercado.
Portanto, vejo sempre com bons olhos empresas com margens altas.
Market Share
Outro ponto positivo na minha visão é quando a empresa tem um market share alto, ou seja, tem grande relevância em seu mercado.
Isso, faz com que a empresa consiga mais canais de distribuição e tenha uma marca muito forte em sua área de atuação.
Empresas como a Ambev, que possuem mais de 50% de seu mercado, tem diversas vantagens competitivas em comparação com seus concorrentes.
Preços mais altos, com margens de lucro mais altas, quantidade de produtos e marcas no mercado, são apenas alguns dos exemplos dessas vantagens.
Assim, procuro sempre por empresas que estão em número 1 no mercado em que estão inseridas.
Endividamento
Além disso, tenha atenção também no endividamento da empresa que você está analisando.
Apesar de ser benéfico para as empresas por trabalharem com o dinheiro dos outros e pagarem menos impostos, endividamento não é brincadeira.
Sem planejamento, um endividamento alto pode ser fatal para a saúde da empresa e te prejudicar enquanto acionista.
Portanto, verifique se o endividamento da empresa realmente faz sentido e aonde ela está investindo.
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Abraços, Arthur.